中国经济金融结构中客观存在杠杆率上升的潜在动力，要根除之必须改变传统的信贷驱动增长模式，这就需要对经济增长方式和金融结构进行彻底改革。自20世纪80年代金融自由化以来，信贷（以及与之相关的房地产）驱动增长已经成为全球性现象，以信贷与房地产周期为核心的金融周期逐渐在全球的经济周期运行中占据主导地位。
摆脱信贷驱动增长模式，需要从两方面入手。在实体经济层面，需要彻底转变发展方式，实现由投资主导转向消费主导；在金融层面，则须彻底转变间接融资为主的格局。这里的机制是：只要增长以投资为主，在金融结构不发生变化的条件下，信贷驱动就属必然，从而带来杠杆率的不断攀升；倘若转变到消费主导的增长模式，则增长的关键将转变为收入分配而不是信贷增长。只有切实改善收入分配并辅以金融结构改革，才能真正实现经济增长由投资驱动逐步转换为消费驱动，才能从根本上改变信贷驱动的增长模式，抑制杠杆率上升、全面降低金融风险才有机制保证。
（作者为国家金融与发展实验室理事长，中国社科院原副院长）
