关于“两重”“两新”政策实施规模的测算
国家把实施“两重”“两新”作为扭转经济增速下滑的反周期调控政策的一个重要抓手。综合有关材料和报道，从金融运行的角度看，我认为需要回答以下问题：第一，“两重”“两新”政策的实施时间；第二，实施的力度，也就是超长期国债支持国家重点项目、设备更新和鼓励耐用消费品以旧换新等支持政策所需资金的规模，现有资金规模是否足以支撑当前经济增长速度，如果资金支持力度不足或政策持续时间较短，就不能保障发挥应有的作用，取得预期的效果。
此外，除了前几年制定的“两重”“两新”支持项目的八个领域十几个方向，是不是有伸缩性，有没有新开拓的领域。因为这几年又出现一些新情况。
关于实施积极财政政策所需规模。我们根据构建的经济模型计算，如果要维持经济的正常循环，扭转有效需求不足的局面，每年需要补充4万亿元左右，包括补贴消费、政府投资项目或者化解债务的资金。
关于积极财政政策持续的时间。如果没有新的足够的增长动能出现，而且政府不举债的话，依靠现有税源或各种政府基金肯定是不够支撑总需求规模的。根据我们的计算，目前所有支撑经济增速的新动能，包括人工智能经济、高端制造业或“新三样”等等，尚不能完全替代之前房地产的支撑作用，那么“两重”“两新”政策就要作为积极财政政策的中心环节，在中长期内持续发挥作用。
关于财政刺激政策的乘数问题。用于鼓励消费的财政支出的乘数较高，“两重”的乘数相对较低，尤其是综合效益较低。 所以我认为：第一，“两重”“两新”政策是在新的经济增长点出现之前，应该是财政政策和产业政策的一个重要内容；应该是一个基本国策。第二，“两重”“两新”资金的规模目前看有点保守，要让老百姓和企业的感受与整体经济增长的感受一致，必须加大规模。第三，要考虑“两重”“两新”的投资领域，是否应结合目前国内国外形势的变化做一些调整。
对“两重”“两新”投资方向的建议
第一是能源领域。当前国际形势变化很快，全世界舆论都在关心美以－伊朗的战争。这场危机对我国经济最重要的影响，是能源供应和价格问题。目前战争前景尚不明朗，据我们测算，如果战事持续，美国更深地陷进中东泥潭，那么第二季度国际油价会持续上升。
为保证我国能源的安全，应该更加重视能源的转型，包括能源设备的转型，这方面所需投资是巨大的。有关方面曾经认为风电光电发电量的占比不应超过15%，否则储能设备和很多电力设备所需更新数量太大；有专家认为新增电力投资需要4万亿元。我们认为，4万亿投资只是线性外推的预测，如果加上今后算力大增对电力的需求，那是远远不够的，这个乘数效应应该是很高的。现在在港股上市的能够输出中国算法的公司，服务价格是国外的十分之一，主要原因是电力比较便宜，这是我们的一个优势。所以电力投资应是一个重要的新的投资。可以作为“两重”项目中的重中之重。
第二是高科技方向。最近世界上发生的两次冲突，美军的表现给我们深刻的启发。美军已将AI用于作战的各个方面。我们的国防力量也需要高科技的建设。国家对算力的投资要加大力度。
党的十八大以来，我们顶住美西方对我技术封锁的压力，坚持科技自立自强，科技创新能力和高科技产业的成长取得巨大成就，和发达国家间的差距明显缩小，在某些领域已有前沿地位。但要清醒地看到，我国科技水平和高科技产业与美西方相比，仍有一定差距。如：集成电路我国已实现14nm芯片量产，但和国际先进水平尚有两三代的代差；国产航空发动机部分技术指标已接近美国先进水平（如推重比达到 10+），但寿命仍有差距。在人工智能方面，美国模型参数/算力/生态领先，中国在应用场景/数据量/落地速度领先，但在生物医药方面，美国新药占全球份额超过50%，中国的仿制药和创新药仍在追赶，只有部分领域进展较快。
所以，加大对科技创新体系建设和未来产业、战略性新兴产业的支持，应该是“两重”“两新”建设的重要领域。
第三，关于扩大国内消费。我们计算，对低收入者消费方面的补贴，乘数是相当高的，低收入者拿到补贴后马上就去消费。建议为稳定经济增长，消费补贴政策要更加注重结构性，提高群众的幸福感。
（1）对老年人的补贴，特别是农村地区的老人补贴太低，可以给得更多一些。
（2）现在大学生就业压力大，“内卷”严重，在财力有限的情况下给予一些支持，可以缓解他们的焦虑，减轻精神压力。
（3）奖励生育。2025年的新生人口数量不很乐观，经计算生育补贴总共需要几千亿元，而且操作较简单。
（4）失业者和低收入者。很多社会戾气来自这部分人群，我们与外卖员和滴滴车司机交流过，他们确实很累，家里没什么存款，生一场大病或一天不工作，生活马上就出问题；他们一般花一两千元住郊区，居住条件差，实行结构性补贴政策时，不应该把他们落下。
所以，能不能在“两重”“两新”政策以外，加上“四惠”政策，将其包含在消费补贴之内？稍微向这个方向倾斜一下，有利于经济循环，提升经济增长的稳定性，操作也比较方便。
（编辑 碣石）
