经济导刊

 

 

改革开放40年中国取得了很多成就,我感受最深的成就,是在金融和货币方面。

 

金融货币体制的几项重大改革

我国的货币体制,从过去的年代向改革开放的新年代发展的一个重要标志,是汇率的改革。这是非常重大的、对于货币体制有深刻影响的改革。

现在看来,当时采取的一些局部性措施,如汇率并轨、取消外汇兑换券,是我国外汇从少到多的过程中不可避免的一个阶段。外汇兑换券是汇率双轨制的产物,在当时确实也取得了短期的和阶段性的成果。之后我们取消了汇率双轨制,实行了单一汇率。

更重要的是,直到现在都对我国的货币以及对世界的金融都产生影响的、产生密切关联的,就是实行结汇制。结汇制在当时朱镕基总理的领导下迅速地实行。这是一个巨大的进步、一个新的动作。随着时间的延续,它越发表现出巨大的力量。

结汇制实行以后,我国外汇储备迅速地由少到多积累起来。最多的时候外汇储备将近4万亿美元,现在回落了一些,仍有3万多亿。这对中国的经济发展,货币的成长及其在国际金融界地位的提升,包括现在人民币走出去,都具有极其重要的根本性意义。

人民币在国际上没有被广泛接受之前,外汇储备成为人们信心的一个重要支柱。从这个支柱开始,人民币将会走向国际化。人民币一旦走向国际化之后,外汇储备的作用将会相应的调整和改变,但这个过程是不应该倒过来的。没有结汇制,就没有今天中国强大的经济金融实力。

改革开放以来,中国曾经历过两次严重的通货膨胀,分别是19881989年一次,19921993年一次,针对这两次通货膨胀,我国都采取了极其有力的措施加以应对和治理,取得了非常明显的成效。现在看来,很多方法都是非常简单的,但在当时效果是立竿见影的。另外还进行了专业银行向商业银行的转化,以及政策性银行的设立。这些都是金融界一些大的变化。从政策性金融银行的设立,发展到后来开发性金融的尝试、探索和最后设立、成型,这也是一个重要的进展。

我国资本市场的发展取得的成就也是有目共睹的。从当初资本市场创立初期的混乱局面,在深圳要排长队拿一个认购凭证,到今天我们资本市场对经济、对企业的发展发挥着重要作用,这是一个巨大的成就。

保险产业也在改革开放后,特别是在后期得到了加快发展。这也跟中国经济规模的增长、居民储蓄的迅速增长密切相关。我国金融监管体制也在不断深化和发展,这些都是这40年来经济发展和金融发展所取得的成就。

 

当前经济金融发展的新问题

当前我国经济金融发展遇到了一些新问题,需要我们积极面对、思考和实践,切实加以解决。

第一个问题,在我国经济中,也在世界经济中,出现了泛债券化的经济循环、泛债务化的经济循环。经济当中最多的是债务,最少的是资本和股本。这种极端的不对称性,不仅是中国的问题,而是全球的问题,但在中国更加突出。因为我们很多东西都是从国外学来的,而国外在这些问题上认识和处理可能比我们稍有进步,但是也没有根本解决问题。中国经济的股本金短缺、股本金赤字的问题变得非常突出。

这个问题对于当前发展中国家,包括快速发展的新兴市场国家的经济,变得尤为重要和尤为突出。因为很多新兴市场国家,他们的金融是跟随着西方国家发展而来的。而西方国家的金融发展并没有考虑到发展中国家应该怎么样发展最合理、最均衡、最有效,而是先考虑怎么对他们自己更有利,所以你的问题是你的问题,他们对此并不是很关心。

这个问题存在也反映出认识的偏差,就是只看到股权和债权之间的区别,以及它们当中的风险,没有看到股权和债权之间的同一性和可转化性。这是一个很值得关注的问题。

如果经济发展中,股权短缺,只靠债权在运转,经济运转到最后会出现很多严重的问题。比如杠杆率问题,西方国家都指责中国的杠杆率过高,同时也在指责其他国家的杠杆率过高。但这里面有一个股权、债权的关系问题。股权和债权是一对矛盾,怎么认识股权和债权的关系,怎么度量杠杆率,怎么做到二者相互匹配、相互转化?我们应该看到,短期的股权会成为债权,长期的债权也会成为股权,这是可以转化的变化过程。所以对这个问题不能只看到矛盾的一面,却没有看到可转化的一面。

现在企业的现金流首先是考虑债权。尤其中国金融体系是以银行和金融机构为主,贷款是企业主要的资金来源。企业无论是外部现金流的来源,还是内部现金流的产生,首先都要顾及源头带来的压力。所以,很多企业被迫在高负债的情况下困难运转,将所有的钱都给银行还了本息。这样企业难以积累自己的力量和资本。泛债务化的金融现象恐怕使现金流的单源头的矛盾走到一个极端,应该考虑它向相反方向来推进和发展的可能。

我们应该看到,单源头应该逐渐让位为多元的可能组合。单源头是主体不可变的产物,一个企业只能有一个经营主体、借债主体,他最方便的方法就是借贷。多源头对于中国当前经济是可能的,企业经营的独立性和自主性,应该考虑到债务和股权之间的均衡。股权和债权本身是一种对立统一的关系,单纯强调两个方面的区别、矛盾和风险是不够的,还要看到它们之间的同一性和转化性。比如我们过去曾经用过打捆的办法,就是把盈利和不盈利的项目搁在一起进行捆绑投资,从股权和债权的关系来看,是把短期和长期的搁在一起。这些做法都可以进一步研讨和探索。

这是我对当前经济和金融泛债务化的一点看法。

 

对今后国际金融发展趋势的分析和认识

第一,当前通货膨胀在全世界不是主要现象,资产的膨胀、财富的膨胀才是一个大问题。因为物价指数、零售物价指数反映的是有限的商品组合的价格变化情况,各国政府都会对它采取增加供给、保障平衡的方法来控制有限组成部分的价格上涨。但是CPI没有代表整个以金融为特征的资产和财富膨胀的问题,这需要我们更深入地考虑。资产膨胀在各国还没有找到一个很好的解决办法。在中国,我们也很担心资产泡沫、金融泡沫,这个问题需要提出来并深化认识,逐步解决。因为资本价格和零售物价之间的关系越来越分离、资本自身越来越多元化,可以衍生出新的迅速膨胀的方向,而CPI是可以被牢牢地管制或者调节的。所以问题就出在资产和财富的膨胀中,财富的膨胀是一种泡沫,变成需要解决的新问题。现在各国的货币和资产的膨胀非常严重,除了资本市场和其他资产的膨胀,土地和房产也形成泡沫。

第二,化解股债矛盾风险的最终出路,就是要增强股权的来源,增股化债。我们常说的“债转股”,是探索的一个有限的部分。关于股债之间的关系平衡,分析一下当前的高科技电商平台企业,不管是国外还是国内的企业基本上没有什么债权,主要是股权,这样企业自己就可以设法走出债务矛盾的漩涡。

第三,当前国际货币的问题。当前美联储在加息、缩表,大家都很关注。从表面上看,美国货币的过分供应是一个膨胀的问题,但实际情况并不完全是这样。因为这里面有股权和债权关系的因素,如果把债权化为股权,对美元的过分扩张、量化宽松问题就会从一个新的角度来理解。美国的量化宽松,用央行资金购买以房贷为主的债券,这看上去是央行资产负债表的扩张。国外也对这个问题多有批评,认为美联储的资产负债表像八爪鱼的脚一样有无限扩张的趋势。但实际上,货币可以是债,也可以是股,界限并不是那么清晰。美国想从4.5万亿美元的央行资产负债降到3万亿美元的资产负债,而不是我们所想象的那样收回货币。其实美国并没有收回其货币,因为央行发出的货币购买的房贷债券是央行和商业债券市场的一个边界,央行是可以增发货币的,央行是货币的源头,而房贷债券市场是一个有限的部分,央行购买房贷债券只不过是使央行的边界扩展到债券市场。

举一个例子:比如说10亿美元的房贷债券,五年期,央行没有购买之前它已经在市场上发行了,央行购买之后事情怎么变化了呢?房贷公司马上就得到10亿元的现金,他欠央行的钱央行要回收,是没有固定期限的。美国现在并没有说他购买的资产债券什么时候都要银行赎回,像房贷公司也可以赎回。因此企业得到了现金,债务就从央行购买债券的一瞬间就消失了,现金可以做企业任何需要做的事情,包括弥补亏损、偿还其他债务、减少杠杆率、增加股权,所有的事情都可以做到。

进一步分析,这10亿美元的房贷债券,在五年期到期之后会发生什么事情呢?原来它在美联储的资产负债表上是负债,五年期以后消失了,因为到期以后债券合约就自然解除了,因为他早得到了现金。银行并没有责任偿还什么债务。所以这种缩表本身是一种市场边界的调整和美元新增的减速,跟加息、调节市场心理是不一样的。当然,这是通过量化宽松在特殊环境下为处理美国金融泡沫采取的一种特殊措施。我们要看到并理解其中的一些关键的含义和措施,央行不是一个以盈利为中心的商业机构,资产负债表对于央行来说是不清晰的,因为央行随时可以使新的货币既成为股权也成为负债。我们对这个问题不能简单化分析,否则容易产生一些误解。

我这里说这个问题是什么意思呢?由于美元具有全球货币的实际能力,所以美国货币把全球的财富都作为它的空间来运用和利用,来吸储。全世界的商业机构,有他们对货币的需求,但这个需求并不是全球货币含义的部分。全球的商业机构,说穿了只需要一种货币,只需要货币的一种性能。那么,多种货币是由于国家主权、经济的主权等等这些因素产生的,在多种因素作用的局面下,多种货币的互相运转关系就使得其中一个货币、最强的货币成为全球货币,而其他货币都必须跟随这个货币来调整自己的政策和做法,这也构成了当前国际经济和金融中一个巨大的不平衡。人民币国际化是我们的努力发展方向,本身含有货币之间的竞争含义,但是如果从人类命运共同体的角度来看,我们这个地球上有一种货币就够了,其他货币之间的相互汇率、矛盾、波动、套利,这些并不是大家最终的经济利益所在、发展利益所在。这些问题都需要我们认真加以研究考虑,以及如何调整解决。(编辑  迟晨光)



*陈元,十二届全国政协副主席,丝路规划研究中心理事长,原国家开发银行董事长、党委书记。本文根据作者在“第十九届北大光华新年论坛”发表的演讲摘编。

 

我们今天会议主要是深入学习贯彻党的十九大精神,就各行各业的成功经验,大家互相交流,把十九大报告提出来的各项任务,特别是在发展实体经济、发展数字经济、打赢脱贫攻坚战、促进经济转型升级、供给侧的结构改革、以及配合国家一带一路国家战略发展等方面,怎么样更好地领会落实,在工作当中做出自己的贡献。

首先谈几点学习体会。

关于实体经济的构成

我认为实体经济主要包括以下若干方面:

第一是农业。农业是国民经济的基础,是整个社会稳定、社会安定、国家安全的基础,这方面不用多讲。

第二是能源矿产。这些大宗商品稳定的来源和供给,对国家来说是一个重要的问题,而且它的很大一部分来源于国际市场。另外我们的口粮可基本自给,大豆和其它一些农产品也大量靠进口。在实体经济层面,我们对国际市场的卷入深度和对外的依赖性都有了相当的发展。

第三是制造业。制造业涉及很多领域,分成很多不同的行业,我们要突出重点,抓住国家关键的基础性、战略性的一些领域,同时也高度关注民生和社会发展所需要的一些产品。我想有三个重要的方向: 

一是数字经济,以设备、元器件和软件为主要内容,包括数据、通讯、计算、互联网。这些行业的发展,在国家经济发展当中发挥着日益重要的作用。互联网、物联网中都有数字部分,数字经济、信息经济是当前发展非常迅速、作用非常显著、竞争也非常激烈的领域和行业。

二是交通运输。我们国家这几十年发展最快的领域之一就是交通基础设施,公路、铁路、高铁、机场等。除了这些设施之外,交通工具也在迅速发展当中,高铁已经成为中国的一张名片,设备也是我们自主设计,其中还有一些引进的部分,需要我们继续努力。汽车工业在中国发展也很快,如果说铁路运输是面对大量旅客和商业批发的大额运输需求,汽车运输主要是解决直到零售环节的门对门运输,包括货运卡车和乘用车,都在交通运输当中发挥着巨大作用。还有航空运输业的飞机、航天飞行器和地面装备。这些交通工具的制造生产形成了一个巨大的行业,从它的原理的研究发现到应用技术的研发、产品的创新,直到形成产业,这一链条正在迅速发展。更为重要的是,它跟广大人民群众的生活密切相关,是一个既关系国家的经济发展、社会发展,又关系到民生的一个关键领域,具有无限巨大的市场,甚至需要动员全国资源、全球资源才能建成和运转。

三是生物医药行业。这个行业近年来发展非常快,从基因的重组到一些医药制造、新的原理的发现、新的制造技术的出现、合成的技术的出现,一直到临床的应用,三者融为一体。它跟数字经济、交通不同之处在于,它是把科学、技术和产品创新三者高度融为一体的新的行业,对人民群众的生活影响非常大,也具有巨大的和几乎无限的市场。

第四个方面是服务业。服务业在我们国家发展很快,在国民经济中占的比重迅速增加。金融服务关系到生产资源和整个社会财富的高效率配置,关系人民群众生活的各方面,包括生活质量的提高。金融和贸易决定了我们跟全世界的密切关系。数字经济和交通运输,一个解决的是信息传输,一个解决的是人流、物流的传输,而贸易就是这些条件下实现各地商品的交易、服务的交易。金融业与服务实体经济是密切相关的,金融既是派生的,反过来它也是实体经济的重要组成部分,但要防止虚拟经济出现的种种弊端。

第五个方面,我认为是最重要、最关键的组成部分,就是教育、科研和创新,这是实体经济最基础、最根本的组成部分。如果我们没有完善、高效的教育体系,很多人科学知识、文化知识都很缺乏,甚至还有一部分人上不起学或成为文盲,那我们国家是不可能建成国际一流的强大、先进的社会主义强国。所以,教育以及科学的研究、技术的研发、产品的创新,这个链条对我们国家来说更加显示出它的重要性,也可以说它是我们供给侧结构改革升级当中的短板。需要指出的是,不能把教育问题、科学研究问题以及技术研发和产品创新问题,简单地归纳为科技创新。实际上,落点仍然主要是创新,而我们的创新相当多的是在产品层次,是产品的多样化和一些模式的拓展和发展,这些不能代替人类认识自然的发现和技术的研发,没有后者支撑产品创新,越往前这个难度越高。

   

当前的短板

有几个领域是要引起我们高度重视和认真加以解决的。

第一是能源矿产。我们国家虽然煤炭很多,但是缺油少气,石油、天然气大量地依靠进口,对外依存度非常高,资源都在国际上。矿产方面,我们国家的铁矿石和其它一些有色金属矿包括铜矿,对外依赖度是非常高的。这是我们发展短板的一个特点,无法靠国内补,只能靠在国际上加强资源的合作、贸易开发的合作来补这个短板。

第二,现在我们的教育、科学研究、技术研发,对海外科研成果的依赖度很高。我们善于把国外产品拿来之后经过模仿消化,掌握原理,再研发我们需要的产品,现在已经可以越来越多地运用这些原理自行研发和创新。但是在科学探索和技术研发上,我们总体来说还是依赖国外的,这一点如果不能扭转,对我们国家来说还是一个很大的不稳定、不安全的因素。所以要解决这个问题,首先解决教育问题。我们要能培养出足够多的人才,科学上具有跟国外相比肩的科学探索和发现的能力,同时也要有把这些原理运用到实践当中形成技术的研发能力,这样才能够补上我们这个短板。关于这个问题,有些人认识程度还不够,还没有深切感受到这个短板对我们将来的发展是一个最大的制约因素和不稳定因素,对科技落后缺乏危机感和紧迫感。

第三,现在金融领域还存在着服务实体经济能力不够、有脱实向虚的发展倾向问题。我们国家所积累的社会财富很大程度上是以金融形式存在的。金融在国民经济中的占比较高,这要从两方面看,支撑国家经济运转发展,不需要过大的金融,而是要提高效率;另一方面,现在的金融体量过大,是多年经济贸易发展成果的积累,是最终的宝贵财富,要用在最需要的地方,不能在虚拟经济的泡沫中消耗掉,也不能轻易地向国外流失,形成资本外逃,而要用在国家战略上,实现国内外的重大目标。金融怎么才能更好地为实体经济服务,为经济、社会发展服务,还需要认真研究,不能完全照搬国外的做法,把我国金融服务实体经济做得更好,才能够补上经济发展的短板。如果金融脱实向虚,自我循环,就会成为泡沫,成为更大的风险。这个问题现在已经引起中央的高度重视,在十九大报告当中,在习近平总书记历次讲话当中,都把金融风险放在突出地位,要求认真加以应对和解决。我国的金融要和我国的经济相适应,而不是拿我们的金融去和欧美的经济相适应。当然世界经济和金融很大程度上是全球化的,我们既要适应全球经济一体化,在全球经济一体化当中更多地分享和受益,服务中国经济,更要把我们的资源用于我们自身的发展,发挥金融服务于实体经济的作用。

第四,当前国际形势发生的最新变化,就是美国想在经济上对中国施加更大压力,实施一些制裁措施和打击措施,摆出了打贸易战的态势。现在不管是欧盟还是美国、日本,他们对中国经济的看法都有一个重大的转变。以前他们把中国很大程度上当成合作的伙伴和可以利用的市场,现在他们更多地把中国当成竞争的对手。这样的看法是狭隘、片面、孤立的,这会导致他们可能在国际贸易、金融、投资等方面采取一些新的限制和遏制措施,其目的就是阻止中国的发展,阻止中国经济的发展崛起,以保护他们现有的世界地位。我们如何认识形势,如何应对面临新的挑战,需要作进一步探讨。这不是物质上的短板,而是一个还处在初步认识阶段、需要在思想和对策上加深认识的对策上的短板,需要我们认真加以应对的。

 

               教育、科研和技术研发是基础

我们首先要把教育、科学、探索、技术研发作为发展实体经济的最长远、最重要的打基础的工作。

首先,我们国家受教育的总人数在世界上已经占据领先地位,但是在人均受过教育和有科技知识的人的比例上,我们跟国外先进水平还有相当的差距。我们不仅要靠现有的科学家、工程师、技术人员和工人来追赶国际先进水平,还要在人口平均水平上、在整体素质上追赶国际先进水平。这样,才能使我们对国外科技领先,在很多领域竞争力不强状况有根本的扭转,我认为这是最重要的一个基础。

二是要继续打牢和进一步发展基础科学,特别是物理学、数学这些基本理论和基础学科的研究,要追上国际先进水平。现在国家在基础学科上取得的成绩已经开始增加,但是还处在相对落后的局面,在诺贝尔奖当中,有中国的科学家得奖了,还是寥若晨星,数量很少。我们基础学科相对薄弱,对此要有足够的认识,补上我们在制造技术上的短板。我们现在有很多技术已经掌握,但还有很多技术不掌握,比如芯片的技术、一些计算的技术、航空航天发动机的技术、材料的技术等,还需要加以努力。

三是扩大产品的创新。广大大众的创新、创作,这是不可或缺的,不可以以这些创新取代基础学科的探索研究。

 

一带一路来开拓国际上能源矿产的稳定共赢

我们要注意在“一带一路”发展中开拓国际能源和矿产,来解决弥补我国大宗商品对外依赖度高的问题,使得我们能建立起大宗商品全球化稳定安全的供应链、巩固的供应体系,而且能确保供应安全,支撑国家今后的发展,支撑我们对国外经济的带动能力。

 

应对美国可能的贸易战

我们要有充分思想准备,既不要过分害怕,也不要过分地盲目乐观,要从容加以应对。因为美国求中国的事情也很多,在当前经济互相高度融合当中,我们也有很多筹码加以应对,但是要有充分准备来应对每一次贸易摩擦事件。美国经济加息,美联储的缩表,以及美国城府减税,目前看,短期不会对中国经济造成很大的波动和影响。但是从长远看,对美国经济及其在世界经济中的地位的影响要加以重视。特朗普要回归美国经济,少管国外的事情,美国是利用他在世界的地位来维护美国现在的利益,这对我们有长远的影响,我们要有应对的研究和准备。

 

加快金融业改革整顿发展

在国内,要促进金融业健康发展和深入整顿改革,消除脱实向虚的问题,密切和实体经济的关系,支持实体经济的发展。对外,要从容应对国际金融的波动。应该说,从金融的总量来说,我们对美国虽然还不占优势,但是我们有相当的体量,在世界市场上,美国对自己的容量是持续的坚守,而中国是在增大。所以我们的主动权会逐渐增加,美国的影响力还会减少。当然这是一个艰苦的过程,而且是一个顽强的持续博弈的过程,我们不能掉以轻心。

 

脱贫攻坚是一项重点工作

当前国家正在进行的脱贫攻坚,是我们经济发展,国内需求进一步释放和解放的一个重点领域,也是带动地区之间经济发展均衡化、社会发展均衡化的一个重要的长期发展的目标。脱贫到2020年基本目标实现以后,并不是说这些地区和沿海经济和发达地区就一样了,这个发展的任务仍然很重。所以我们要努力把脱贫攻坚扎下根去,带动全国的经济、区域均衡和一体化,更多地发挥出中西部地区经济发展的动能和作用,使它跟全球的经济更加一致,经济整体的发展能有更强的活力和互相支持的能力。

                                           (编辑  季节)



¨ 本文是作者2018126日在中国企业投资协会“实体经济创新论坛”上的讲话。

* 陈元,第十二届全国政协副主席。

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全球经济改革转型是一个长期的过程。一要把握好经济结构调整这个关键环节,激发增长动力,以应对危机、促进复苏。二要把握好贸易...

国际金融危机爆发以来,世界经济持续深度调整。当前,世界经济正逐步走出危机阴影,温和复苏态势日益明显。发达经济体中,美国经济率先实现复苏,美联储逐步退出量化宽松,显示出其对实体经济复苏的信心;欧元区经济出现曙光,GDP增速由负变正,开始摆脱持续衰退的泥沼;新兴经济体虽然增速有所下降,但整体增速依旧快于发达经济体。同时也要看到,全球经济复苏的不确定性依然存在,特别是各国经济面临的结构性问题并没有完全解决,结构性改革压力在一些国家甚至更加凸显。这也决定了全球经济改革转型将是一个长期的过程,需要有足够的耐心和定力,我个人认为,要把握好三点。

把握好经济结构调整这个关键环节

结构调整是激发经济增长内生动力、促进经济持续复苏的根本途径,决定着经济复苏的后劲。发达国家和发展中国家由于所处发展阶段不同,以及在全球经济基本循环中的定位不同,面临着各自的结构性问题。发达国家的结构性问题主要包括:储蓄率过低、高福利及消费过高的经济模式,产业空心化:服务业特别是金融服务业盲目过度发展,过度杠杆化的金融结构,高赤字、高政府债务率的财政结构等。而内需特别是消费需求不足、创新能力不强、大多处于国际产业链低端、发展的资源环境约束加剧等,则是发展中国家普遍面临的结构性问题。在应对国际金融危机过程中,世界各国对解决结构性问题的关键作用有了更加深刻地认识。通过结构改革,推动结构调整、激发增长动力,成为各大经济体应对危机、促进复苏的共同选择。

把握好贸易全球化这个深刻背景

过去二、三十年,国际贸易对全球增长的重要性不断提升。近十年,全球商品贸易的平均增速为10.9%,而全球GDP平均增速只有2.7%。贸易的发展带动了当期经济发展,同时也促进了金融财富的快速积累,为长远发展打下基础。贸易全球化带动经济一体化、金融一体化,对世界经济格局产生了深远的、不可逆转的影响,主要有以下几方面:

第一,贸易全球化带动经济一体化,传统以国家为基础的经济体制发生巨大变化。贸易全球化极大地拓展了一国经济发展的空间,经济发展需要的能源、原材料、消费品等都能够通过进口实现供给,生产的产品可以通过国际市场实现销售,供需矛盾从国内平衡转向全球平衡。贸易全球化形成的商品流、服务流和资本流使各国经济相互依存、不可分割,一国的经济发展融入全球市场,需要更多地借助区域和国际合作,经济发展和经济政策的制定要更多地考虑全球因素。

第二,贸易全球化下各种生产要素和商品自由流动,促进各个国家和地区比较优势的充分发挥,提升了整体生产力。在国际贸易快速发展的推动下,国际分工不断调整和细化,各个国家和地区基于自身的资源禀赋和要素条件,在世界经济版图中承担不同的分工,发挥比较优势,既促进了本国经济发展,又推动了世界经济增长,提高了劳动生产率。从价值链条中的位置和要素供给的角度看,国际贸易大致可以分为资本和金融服务输出、技术和高端制造业输出、品牌输出、资源输出、劳动力加工输出五个层级。在目前的格局中,美欧等发达经济体处于高附加值的层级,而以中国为代表的新兴市场国家正在通过产业升级向高附加值的层级迈进。

第三,贸易全球化带来社会财富的快速积累,为货币和金融发挥更大作用创造了条件。贸易全球化带动了金融全球化,产品和服务出口通过货币、金融的方式转化为资本,进一步转化为投资、消费活动,从而拉动经济增长。当前,受财政紧张矛盾的制约,财政刺激的空间相对有限,货币和金融对经济发展的拉动作用已经超过财政政策。在应对国际金融危机中,扩张性货币政策得到广泛运用。美国量化宽松政策通过美联储购买问题金融资产,盘活金融体系的资金链条,经济步入复苏轨道。欧洲启动欧洲版量化宽松,用欧元救助陷入财政危机的一些热点国家,债务危机逐步缓解。日本安倍经济学以提升物价指数为目标,扩大货币供应量,增加投资,扩大需求,初步带来变化。特别需要关注的是,随着贸易全球化的深入,一国货币的扩张对通胀的影响下降,这一方面是因为在贸易和资本流动的环境下,一国货币扩张放在全球范围内只占很小比例,贸易活动的增加能够吸收货币增长;另一方面是因为货币扩张带来的需求增加,一定程度上可以通过进口相关短缺物资来缓解。

当前推进改革转型,必须充分考虑贸易全球化带来的这些影响。一是找准各国在全球价值链中的分工定位。金融危机打破了过去“消费~生产国~资源国”三元分化的全球化价值链分工体系,各国要结合自身情况,在经济转型和结构调整中把握方向,重新寻找确立自己在国际贸易体系中的位置。二是加强经济合作和政策协调。共同推动经济转型和全球经济再平衡,避免一国政策外溢对他国和世界经济带来的不利影响,共同管理好可能出现的风险。三是进一步促进贸易投资便利化。反对各种形式的贸易保护主义和投资保护主义,继续发挥贸易全球化对世界经济增长的重要推动作用。四是有效发挥货币和金融的作用。加强金融创新和审慎监管,探索依靠货币金融手段促进经济转型和拉动经济增长的有效途径。

把握好政府作用与市场作用这对关系

如何处理政府与市场的关系是一个全球的、长期的问题。2008年国际金融危机爆发以来,各国都开始重新审视政府与市场的关系,普遍利用政府信用干预和救市,锚定市场信心,稳定金融体系,有力促进经济复苏。政府和市场都不是万能的,在经济发展中各有各的角色,市场经济是人类社会迄今为立最具效率和活力的经济运行机制和资源分配手段,但存在着自发性事后调节、催生垄断、排斥公共利益、引发两极分化等靠自身力量难以克服的缺陷,需要政府干预加以弥补。当前推进改革转型,必须将政府与市场的作用相结合,既要发挥市场对资源分配的决定性作用,激发经济活力,提高经济效率;又要发挥政府的积极作用,保持宏观经济稳定,加强和优化公共服务,保障公平竞争,加强市场监管,维持市场秩序,推动可持续发展,弥补市场失灵。

开发性金融作为政府与市场之间的桥梁纽带,能够促进政府与市场相结合,在推进改革转型和经济发展中发挥重要的作用。开发性金融是一种介于政府与市场之间的金融形态和金融方法,以服务国家战略为宗旨,以中长期投融资为手段,依托国家信用,通过市场化运作,缓解经渍社会发展瓶颈制约,维护国家金融稳定,增强经济竞争力。

从开发性金融近两百年的发展历史看,不论是在发达国家还是发展中国家,不论在经济稳定发展阶段还是在应对金融危机阶段,开发性金融都是金融体系中不可或缺的组成部分,发挥着重要而独特的作用。一是为国家发展的战略性领域提供稳定的中长期投融资支持,促进经济增长。二是推动经济转型,促进经济结构调整。支持科技创新、新兴产业、社会民生等领域,不断培育新的经济增长点,促进产业转型升级;支持落后地区经济发展,促进区域经济平衡。三是将政府信用与市场信用结合,维护金融稳定。开发性金融依托国家信用和政府赋予的职责,在经济下行期特别是危机期间,向重点领域提供信贷支持,克服商业金融机构“惜贷”导致的资金链条紧张和市场恐慌,锚定市场信心,缓和或避免全局系统性风险。2008年金融危机爆发后,德国KfW、法国CDC、中国国家开发银行等开发性金融机构都在促进本国经济复苏中发挥了重要作用。

过去20年,中国开发性金融依托国家信用,通过发行金融债券,把贸易结汇产生的货币转化成中长期建设资金,主动支持国家重点领域和薄弱环节建设,实现了良性循环,有效促进了经济发展。与此同时,融资推动市场、信用、制度建设,把不成熟的领域变成市场化运作、可持续发展的领域。在基础设施方面,贷款投向公路、铁路、电力、轨道交通、城市管网等基础设施建设领域,支持高速公路、铁路的建设比重分别占全国总里程的65%和60%;在城镇化方面,累计发放城镇化贷款约7万亿元,加快了中国城镇化步伐,促进了城镇化健康发展;在保障和改善民生方面,支持保障性住房、中小企业、助学贷款等民生领域发展,累计发放保障性安居工程贷款6235亿元,支持保障性安居工程总面积6.46亿平米,惠及2500多万人;在国际业务方面,开展互利共赢的国际合作,服务中资企业“走出去”,支持亚非拉地区合作国农业、加工制造、基础设施、能源资源开发、社会民生等瓶颈领域发展,推动合作国市场、信用和制度建设,提升自主发展水平,为推动经济合作和区域经济一体化做出了重要贡献。

在贸易全球化背景下,世界各国经济紧密联系在一起,相互影响,相互依存。面对全球经济复苏的不确定性和推进改革转型的艰巨任务,各国应当增进交流,加强合作,共同把握机遇、应对挑战,积极探索新的金融模式,随别是发挥好开发性金融的作用,推动经济健康可持续发展。

(编辑  萧枫)

 

陈元

曾为国家开发银行党委书记、董事长。现任十二届全国政协副主席。

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