经济导刊
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老老实实搞制造业,会给中国带来意想不到的回报

宁南山 来源: 2021.01.06 09:58:11

 

最近几年,ofo,蛋壳公寓,e租宝……不管是做房产中介,还是共享单车,或是做纯投资的P2P,一旦涉及互联网金融模式,只要爆雷就会遇到很大问题。因为互联网延伸到每一个角落、每一个人。我们随手拿起手机就能够接入互联网,并可能成为其用户,那么风险就会放大,一旦爆雷,破坏性就会很强,并且波及人数动辄几十万上百万。这不得不让我们警惕,如果有一天,一家规模比上面几家公司还要大的涉及“互联网金融”的公司,用户规模是几千万人、几亿人,如果一旦爆雷了,那对我们的国家和社会是什么后果?这个破坏性和烈度简直难以想象。

 

老老实实搞制造业更好

 

制造业企业员工能超过一万就很大了,例如一家规模一万人的大型制造厂破产了、烂尾了,影响的是这家企业的员工,以及部分对这家企业依赖性高的供应商、渠道和客户,范围通常也就是几千人几万人,而且这一万名员工至少曾经拿到了工资。这些企业就算破产了还能留下土地、厂房、生产设备、技术专利、库存产品和原材料,更重要的是有一批技术人才,这些人到其他企业还可以继续创造财富。

最近在说半导体行业盲目投资,而武汉弘芯总是被拿出来当典型案例。跟蛋壳比起来,弘芯还没有量产,烂尾并没有影响到消费者。由于还在建设期,员工人数也很少,估计就几百人,这跟蛋壳公寓波及的人数一比,完全不在一个量级上。弘芯的投资者当然在资金上有损失,但是这类制造业的投资绝大部分是投在土地、厂房和设备上。

我看了不同券商做的研究报告,一般认为晶圆制造厂的投资,70%-80%左右是在生产设备上面,虽然数据未必精确,但也能说明设备投资的量级。这种实物投资和互联网金融拿去搞财务投资不是一个概念。

    假如华为这样的国内顶级制造业企业万一倒下了,华为的员工、部分供应商和渠道客户等规模几十万人,当然会受到影响,也是中国的重大损失,会损失大量税收。但是作为制造业企业,它至少还能留下一笔很丰厚的遗产,有大量经验丰富、掌握全球一流技术的研发工程师和技术人才,以及大批具备海外市场拓展经验的国际化管理和营销人才,他们脑子里面最有价值的知识还在,不仅可以想办法再就业,或许还能打造出不少华为系的创业公司,就跟目前在工业自动化和电源领域大批华为员工创办的企业一样。不仅如此,华为还能留下海量的技术专利和基础研究储备,国际水准的实验室和生产设备……当然了,还有遍布全国的办公基地。设想一下,如果一家用户规模同样是几亿人的互联网金融公司倒下了,能给中国留下什么?制造业已经发展了几十年上百年,政府监管体系已经非常完善,不像互联网金融还是个比较新的东西,政府监管体系还需要发展完善。

 

我们对制造业的投资太少了

 

我国对中高端制造业的投资太少了,这些领域是我们要立足自主创新、大力发展的关键领域。台湾是世界级的半导体加工基地,台积电召开的2020年第三季财报法说会上,公司总裁魏哲家表示2020年公司资本支出将达170亿美元,折1173亿元人民币(按2020年平均汇率6.9)。这只是台积电一家,台湾还有联电、力晶、世界先进、稳懋等半导体晶圆制造厂的投资。

与此同时,202011月中国大陆的集成电路制造厂中芯国际发布第三季度财报,由于受美国出口管制的影响,对于2020年资本开支,中芯国际计划从67亿美元下行到59亿美元,只是台积电的三分之一。

国内互联网经常报道某地某个芯片制造项目又投资几百亿、几千亿元,这类新闻非常多,给人一种似乎我国对芯片项目投资金额非常大,已经碾压全球其他地区的印象。其实这些项目很多只是一个框架、意向,金额也是指未来多年的累计金额,真正落地的比例极低。

别的不说,国内芯片工厂到现在为止也就是中芯国际、华虹、华润微、士兰微、积塔半导体、粤芯半导体、长江存储、长鑫存储等不到10家企业真正有能力量产,芯片代工厂产能能够进入全球前十的仅有中芯国际和华虹两家。如果把IDM厂也算进来,那我们只有中芯国际一家在全球前十位。

2016年之后,中国大陆新成立并且开始量产的有长江存储、长鑫存储、积塔、粤芯4家企业,积塔预计今年年底开始量产,但是这还远远不够,国内半导体制造不是过剩,相反是极为稀缺。半导体是中国现在进口的第一大商品,远远超过其他任何一种商品种类,比石油进口金额更高。按照当前的投资扩产和技术升级速度,到2030年以后,我们依然要大量进口芯片。

目前台湾竟然是中国大陆的第一大进口逆差来源,其背后主要原因之一就是台湾的芯片制造能力极强,是全球芯片产能最高的地区。韩国也是我国一大进口来源,其中存储器为核心的半导体占了很高的比重。

 

集成电路大基金一期带来巨大回报

 

2014年我国成立了集成电路大基金一期,极大地带动了资本市场对国产半导体产业链核心企业的投入,促成了长江存储、长鑫存储,也极大地促进了产业链上各企业的大发展。这也带来了两个意想不到的回报。

第一是财务上的收益。国家大基金一期于2014年启动,初始计划投入规模1200亿元,实际投入规模1387亿元,累计投资项目70余个,主要股东来自于国家出资。其中涉及A股市场投入方式有二级市场买入、参与定增、IPO前增资、协议转让等4种。

截至2019年年底,国家大基金共投资购买A20只,初始投入金额测算为308亿元左右。由于美国政府对中国发动贸易战,在2018年对中兴、2019年对华为发动了芯片战争,导致国内半导体资本市场暴热。大基金手里持有的A股市值,以20205月底的价格测算,已经超过800亿元,浮盈接近500亿元,浮盈高达1.6倍。不仅如此,大基金在港股中芯国际与华宏半导体也有一倍以上的收益。以上只是A股和H股的收益,还不算大基金持有的未上市公司的股权的收益。

投资半导体制造,带来了意想不到的高利润,甚至可以说是暴利。当初大基金大量投资国产半导体产业的时候,谁能想到美国政府后来会以芯片作为科技战武器呢?又怎么能想到中国芯片资本市场因此而大热呢?如果这笔钱当初用在了别的领域,还能获得如此惊人的获利回报吗?

第二个是战略上的收益。由于大基金的投资涉及芯片设计、制造、封测、设备、材料、EDA等所有环节,到2020年中国半导体产业链已经积累了一定的基础,尤其是在制造部分投入主要的金额(占比为67%),而制造部分恰好是中国半导体产业目前最为薄弱的部分。

我认为,要想推动上游的国产半导体设备和材料加快实现国产化,唯一的道路就是搭建大规模的国产半导体生产线,也就是必须为国产装备和材料开辟本土市场。不要指望日韩欧美和我国台湾地区的半导体工厂来验证和使用中国大陆的半导体设备和材料,只有在个别领域推进到世界先进水平的极少数厂家才可能有机会。

在华为受到制裁之后,目前国内各界对28nm节点所需要的主要半导体生产设备和材料反复进行分析,在2022-2023年完成28nm产线国产化不再是绝不可能的任务,国产28nm工艺节点光刻机有望在2021-2022年完成产线量产验证。这将夺回一定的科技战主动权,甚至可以说在一定程度上拯救了华为,增加了华为生存的希望。

如果没有大基金累计投资的1387亿元人民币,及其带动的总计数千亿元人民币的投资,大大加速了国产半导体产业的发展,那么今天中国半导体产业链的水平就会再倒退几年,在未来几年内搞出28nm国产化产业链将毫无希望,华为生存或者说保持技术领先的希望和概率将会大大降低,要知道华为可是规模达到8000多亿元人民币的中国制造巨无霸。这是大基金带动对国产半导体产业链高强度投资带来的意想不到的战略收益。

 

投资到制造业补短板将会长远受益

 

以上两点回报,我相信都是2014年决定大基金上马的时候想不到的,应该说得到这个收益已经超出了预期。中国制造现在的短板还很多,和国外技术差距较大的领域也还有很多,但是投资到这些领域,才会有巨大的机会,并且有超出预期的收益。我个人认为,集成电路大基金是过去10年我国最为成功、最有意义的国家产业投资项目。

集成电路大基金只是一个例子。如果追溯历史,当瓦特造出蒸汽机,英国人开始进行工业革命的时候,恐怕也没有想到搞制造业能够给盎格鲁-萨克逊民族在后续的几百年带来如此惊人的红利,掌握着全球最先进和最庞大制造业的盎格鲁-萨克逊人击败了全球所有的对手,他们的子孙在今天掌握了如此辽阔的土地和众多的自然资源,享受着极高的生产力,英语成为全球霸权语言。

对于现在的中国来说,我们在制造业上相对西方和东亚先进地区都还存在不少短板,我们老老实实搞制造业,尤其是搞中高端制造业,会让中国在未来得到意想不到的回报。

(编辑  季节)

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