当前制约居民消费增长的主要因素
居民收入下降、家庭部门存量债务较高，仍是当前制约消费的主要原因。经过近20年的经济高速发展，我国经济的资本形成率较高，GDP中居民最终消费占比较低（目前为39%）。当前外部环境更加复杂严峻，国内社会零售额增速偏低，地产消费仍存拖累。居民部门既面临收入增长乏力的问题，也面临资产价格下降导致的财富缩水，居民消费意愿和消费能力受到很大制约。
近期北京、上海等城市消费大幅减速，其背后一个重要因素是房地产、股票两大市场低迷造成的财产性收入缩水，由于两地金融从业者较多，财富效应导致居民消费不振。近期公布的经济普查结果表明，过去5年，全国金融从业者在减少。此外，两地国有经济部门较多，国有企业薪酬降低也是“重灾区”；北京常住人口减少，特别是非户籍人口大幅减少，而一些二线、三线城市常住人口增加。面对这些现象和问题，我们需要尽快稳住楼市股市，尽快结束降薪裁员的“浪潮”，尽快放开户口政策，应对城镇化减速的趋势。
政策建议
加大财政转移支付力度。市场预期2025年中央政府财政赤字将有实质性扩大，建议调整“积极财政政策”的着力方向，新增财政支出有必要把居民部门作为主要发力点。一是进一步强化社会保障体系和公共服务，完善教育、养老、医疗等社会保障制度，把“银发经济”作为未来重要的消费领域，创造更多新的老龄消费场景；二是考虑推出大规模现金补贴机制，覆盖范围不仅包括贫困人群、退休人员及生育家庭，也可以考虑对中青年消费主力群体进行一定程度的补贴，实质性提升家庭收入，促消费的同时也加快家庭部门资产负债表修复；三是对企业部门，可以考虑在国家层面推出薪资保护计划，鼓励金融机构为中小企业提供更多低息贷款，以维持员工薪资水平；四是提高种粮补贴，提高粮食最低收购价格；五是针对生育率低的问题，立即大规模实施生育补贴和奖励行动。
定向扶持特定行业，特别是涉及群众日常生活消费的服务行业。此前的“以旧换新”对家电、汽车等消费品的补贴起到了良好效果。未来，可以考虑对涉及消费人群更加广泛的餐饮、旅游等服务业提供类似的消费券，还可针对相关经营主体推出税收减免、低息贷款等优惠措施，帮助行业恢复发展。欧美在疫情期间和疫后复苏阶段均对餐饮消费提供消费券，并由财政进行补贴。日本持续推出“Go To Travel”的旅游综合补贴政策，对旅游交通、住宿和景区门票等进行现金补贴和打折促销，通过财政补贴提振相关行业消费需求，支持旅行、餐饮、住宿、文娱等各类消费子行业修复。
消费信贷支持。在央行降准、降息的大背景下，适当鼓励银行通过降低利率、提供消费信贷优惠等方式，刺激居民增加消费支出。央行可以考虑推出相关专项再贷款工具，或将消费贷ABS纳入央行资产购买范围，降低消费信贷成本，促进消费信贷市场活跃。与此同时，也要注意加强消费信贷的风险管理，建立完善的风险评估体系。
推动和恢复节假日经济。节日经济是推动服务型消费的有利时间窗口，可以考虑继续适当增加民众法定休假天数。各级政府要高度重视节日经济，策划相应活动。春节的各种传统、新娱乐应有效启动，潮玩和新经济要紧密结合；要重塑宽松宽容的节日氛围，特别是关注群众热议的话题。及时补发公务员工资，适当提升企事业单位基层人员收入水平，以促进消费。近期市场热议公务员涨工资，中小城市公务员和国企职工是消费主力，也是财政可以直接发力的重要抓手，对于提振消费信心非常重要，其他比照公务员的企事业单位有条件的也可以照办。“节约悖论”不利于经济恢复，建议谨慎使用“勒紧裤腰带”等提法，尽快结束国有经济部门的减薪裁员行为，否则极其影响信心和预期。通过财政支出提升基层收入，推动二、三线城市、县城中产阶级的壮大，从而带动相关区域内需的扩大。
工资-价格螺旋上升是市场期待的正面循环，而不是减薪-通缩的负面循环。通过补发机关企事业单位人员工资，带动私营中小企业的复苏，从而实现全民的收入提升。叙事经济学的核心就是信心，要通过各种叙事提振信心。
（编辑 碣石）
