经济导刊
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融资服务要多样化

杨凯生 来源:财经网 2015.06.25 09:34:29
“金融机构在为财富拥有者进行财富管理的时候,在为实体经济、为企业进行融资服务时,不仅可以而且应该按照企业生命周期所处的不同阶段,运用不同的工具,采取不同的方法,提供不同的服务,而不应该是只有一种融资方式——贷款。

“金融机构在为财富拥有者进行财富管理的时候,在为实体经济、为企业进行融资服务时,不仅可以而且应该按照企业生命周期所处的不同阶段,运用不同的工具,采取不同的方法,提供不同的服务,而不应该是只有一种融资方式——贷款。在一定程度上可以说正是因为现在我们的金融市场发育还不够充分,财富管理的水平还不够高,市场上还缺乏适合企业在不同发展阶段所需要的不同的融资工具,所以才会出现人们所常说的企业‘融资难’的问题。”2015620日,银监会特邀顾问、中国工商银行前行长杨凯生在2015青岛·中国财富论坛“财富增长与实体经济”分论坛上表示。

杨凯生举例说明,例如企业初创期,主要靠股东股本投入,靠天使基金提供的股权性质的融资。不仅中国,包括世界上一批现在知名的企业,例如Googlefacebooktwitter、腾讯、京东,其实最早都得到过天使基金的支持,它们脱颖而出了,投资者也获得了可观的回报。在企业成长期,企业融资主要又可以靠VC类基金(也是股权融资)和部分银行的债权资金,实践证明这对支持企业快速占领市场、发展壮大也有显著作用。在成熟期,企业融资主要以PE基金(股权资金)和银行贷款。当然在企业的成长期,尤其是成熟期,还可以通过公开发行股票,成为公众公司。在衰退期,并购基金可以发挥重要作用。

以下为杨凯生演讲全文:

(一)关于财富增长与实体经济的关系。社会公众包括企业以及各类市场主体的财富增长情况,不仅是反映实体经济发展情况和实体经济基本面的,而且也是受实体经济发展水平所决定的。只有实体经济发展好了,才能真正促进社会财富的增长。

(二)关于财富管理如何与实体经济发展相辅相成的问题。每个企业在它的生命周期中基本都可以分为几个不同的阶段(初创期、成长期、成熟期、衰退期),金融机构在为财富拥有者进行财富管理的时候,在为实体经济、为企业进行融资服务时,不仅可以而且应该按照企业生命周期所处的不同阶段,运用不同的工具,采取不同的方法,提供不同的服务,而不应该是只有一种融资方式——贷款。在一定程度上可以说正是因为现在我们的金融市场发育还不够充分,财富管理的水平还不够高,市场上还缺乏适合企业在不同发展阶段所需要的不同的融资工具,所以才会出现人们所常说的企业“融资难”的问题。

(三)关于财富管理究竟能为企业提供什么融资服务。为有不同风险偏好、不同风险承受能力、不同投资水平的财富拥有者提供不同的产品、不同的投资工具;同时为处于不同发展阶段的企业提供不同的融资服务(融资性质不同,融资成本不同的服务),帮助和促进它们的成长和发展。这应该是财富管理的真谛所在。例如企业初创期,主要靠股东股本投入,靠天使基金提供的股权性质的融资。不仅中国,包括世界上一批现在知名的企业,例如Googlefacebooktwitter、腾讯、京东,其实最早都得到过天使基金的支持,它们脱颖而出了,投资者也获得了可观的回报。在企业成长期,企业融资主要又可以靠VC类基金(也是股权融资)和部分银行的债权资金,实践证明这对支持企业快速占领市场、发展壮大也有显著作用(据说去年VC类基金募集1160亿,不知是否准确)。在成熟期,企业融资主要以PE基金(股权资金)和银行贷款(银行贷款在这一个阶段所起的作用比前面两个阶段要大,据说去年中国大陆的PE448支,达3850亿,人民币银行贷款增加9万多亿)。当然在企业的成长期,尤其是成熟期,还可以通过公开发行股票,成为公众公司。在衰退期,并购基金可以发挥重要作用。(去年中国市场较大的并购交易1929起,涉及资金7200亿)

总之,在企业不同的发展阶段,它的资金需求应该通过不同方式来获得。在这个过程中,银行提供的债权资金、贷款与我们所说的财富管理的资金有所区别,不仅是监管规定不一样,更主要的是资金性质不一样,一般储蓄存款人和其它直接投资的投资人是不同的。但这两类资金可以在支持实体经济的发展中互相配合。在金融市场不断发育成熟的过程中,这两类资金各自的角色定位将不断更加清晰。我相信这正是我国金融改革下一步不断深化的一项重要内容。

 

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